东吴证券：拒绝接受新媒股份买入评级

2022-04-29东吴股票(601555)控股权有限新公司张良卫,周良玖对新媒控股权(300770)顺利完成研究成果并面世了研究成果报告《2021年详情及2022年一季报都对：业绩承传高增加，挂钩率显着改善》，本报告对新媒控股权给出买入下调，也就是说股价为32.82元。

新媒控股权(300770)

意外事件：2021年新公司解决问题合并民营企业14.09亿元，累计增加15.43%，解决问题划给销售额6.80亿元，累计增加18.23%；2022Q1解决问题民营企业3.88亿元，累计增加19.26%，解决问题划给销售额1.72亿元，累计增加6.06%，新公司业绩略超我们预计。同时，监事会建议派送2021年手续费盈利每股1.2元（含税），挂钩率多达致40%，相比较2020年显着改善。

IPTV基础跨国公司客户端规模稳定增加，因特网音乐频道及细节跨国公司快速转变。2021年新公司IPTV基础跨国公司收入73,464.03万元，累计增加4.77%。2021月初新公司IPTV基础跨国公司必需客户端多达致1,958万户，累计上升6.41%，省外ADSL渗透率为45.77%。餐饮业层面，截至2021月初三家基础电信跨国公司全国IPTV总客户端数多达3.49亿户，比上月初净增3,336万户；因特网音乐频道跨国公司收入53,719.06万元，累计增加18.75%，其中东莞IPTV增值跨国公司收入34,585.54万元，累计增加17.33%，因特网TV跨国公司收入19,133.52万元，累计增加21.39%，截至2021年底新公司云音乐频道系列APP全国必需客户端多达致2.46亿户，累计增加17%。2021年新公司细节跨国公司收入11,774.13万元，累计增加116.60%，驱动收入快速增加。

框架主业毛利率保持稳定，积累致立体化毛利率并不大降低，但长期机遇有一点期待。2021Q4/2022Q1新公司既有毛利率大致相同50.07%/51.37%，累计降低8.14pct/4.14pct。2021年新公司IPTV基础跨国公司/因特网音乐频道跨国公司/细节跨国公司分别解决问题毛利率60.61%/56.96%/6.83%，细节跨国公司毛利率累计减低20.65pct，主要系新公司通过集成、跨国公司、全套等伎俩整合细节资源，构建精品细节资源库，同时通过持续扩大与优质细节方的合作，打造了更丰富的细节产品线矩阵，为新公司长期转变打下基础。

费用高度集中上佳，原订趋向将承传，赢利灵活性确保之上。2021年新公司销售费用累计相比之下，行政费用累计减低55.17%，主要理由为冲回以前上半年计提的战略规划激发私人机构所致，财务费用累计减低33.76%，主要为2021年利息收入增加，主板以来新公司费用高度集中成果特别是在，趋向在2022Q1获取承传，新公司费用行政有一点认可，赢利灵活性确保在之上。

赢利分析与跨国公司下调：考虑到新公司稳健且必需的扩张策略，费用端高度集中胜过预计，我们将新公司2022/2023年EPS从3.32/3.68元升至至3.46/3.92元，原订2024年EPS为4.38元，也就是说股价对应PE大致相同10/8/7倍，也就是说市值具有吸引力，确保“买入”下调。

几率提示：新跨国公司扩大不算预计，运营意外事故，市场系统性几率等。

股票之亮统计网络服务根据近三年面世的研报统计数据计算，国元股票(000728)李典研究成果员他的团队对该股研究成果较为透彻，近三年分析准确度均值高多达96.72%，其分析2022上半年划给销售额为赢利7.9亿，根据现价减去的分析PE为9.6。

最新赢利分析明细如下：

该股近期90星期一共2家的机构给出下调，买入下调2家；过去90星期的机构目标均价为55.53。股票之亮市值分析用以显示，新媒控股权（300770）好新公司下调为3.5亮，好价位下调为3.5亮，市值立体化下调为3.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，略低于5亮)

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