东吴证券点评腾讯控股2022Q1财报：营收利润不及预期，管理费用大大提升

东吴证券

腾讯控股（00700.HK）

2022Q1公司股票都对

销售额利润少在短期内，管理费用大大的改善

投资其所

销售额快速增长略少在短期内，的公司整体销售额少美国市场在短期内：1Q22 实现营业支出1354.71亿元（0.1％ yoy），华盛顿邮报赞同在短期内为1410.58亿元，Non-IFRS净利润为255.45亿元，营业支出变动-23％，很低华盛顿邮报赞同在短期内的264.39亿元。

经递延利息相应该游戏浮营业支出上季度为同列：经递延利息相应，该游戏的业务本季度浮约为614.8亿元，营业支出增高11.1％。亚洲地区美国市场该游戏支出营业支出增高1％至330亿元。由于未成年保护措施对知名用户和付费用户群造成了直接和间接的影响，本季度《英雄联盟网游》和《金铲铲之战》等简介推出的该游戏快速增长被《天涯明月刀网游》和《使命死神网游》等该游戏的上升所冲抵。国际美国市场该游戏支出营业支出快速增长4％至106亿元。快速增长反映《VALORANT》及《部落衝突》等该游戏的支出快速增长，但由于用户折扣在新冠非典后有所下跌，这部分快速增长被《PUBG Mobile》的支出减少所加倍。

广告销售额拖累销售额快速增长，企业自身的政府机构波动造成阿波上升：广告支出180亿元（华盛顿邮报在短期内185.9亿元），营业支出减少17.5％，主要由于教育、ISP及美国市场营销等企业的广告需要疲软以及网络广告企业自身的政府机构波动的影响。

的公司管理费用率改善，缔造6年以来的创出：管理费用为267亿元，营业支出快速增长40.6％，管理费用率为19.7％，营业支出快速增长5.7pct，缔造6年以来的创出，主要由于股份酬金开支增加、制造开支及雇员成本增加、海外除此以外的公司开支增加以及早先母公司的除此以外的公司促使的开支所致。

盈利预测与投资下调：由于非典使得广告需要投放增高，炮轰促使银行业付给领域的使用频次降低，我们将2022-2024年经相应EPS从14.4/16.7/20.1元缩水至13.2/16.0/19.1元，2022-2024年经相应EPS营业支出分别快速增长2.61％/20.73％/19.69％，完全相同PE分别为22.3/18.5/15.4倍（港币/=0.8612）。的公司不具坚实的的业务壁垒，多样性强大，视频号和小处理程序等多样性结点也之外不具较差的关键在于吸引力，银行业科技的业务已经描绘出显著的销售额弹性，我们延续的公司“买入”下调。

安全性提示：政策政府机构安全性；条线路数据很低在短期内；关键在于旋律很低在短期内。

来源:银行业界