毛利率大降近10个点，低于同行平均水平，斯普智能要IPO筹资9.17亿，你看好吗？

oration将面临厂商于大率大幅减少的风险，进而对Corporation盈利较高度归因于不利因素。

由于Corporation以外销都是以，Corporation的核心经销种系统则为ODM/OEM种系统，OBM种系统唯处于开拓过渡阶段，分之二更为低。份文件期内，Corporation来自ODM/OEM种系统的支出分之二比共五97.18%、98.15%、97.78%、98.77%，以前超过97%。

但Corporation不同经销种系统下于大率存在一定相似之处，OBM的于大率较高于ODM/OEM种系统。

份文件期内，ODM/OEM种系统的于大率共五33.52%、35.65%、25.22%、25.91%，OBM种系统的于大率共五51.90%、55.22%、39.21%、39.97%。

据Corporation介绍，OBM种系统下主要为Corporation自有品牌厂商通过自有线上店进行时经销，大部分厂商从外部经销悉数接入客户，由于绕开了中间商环节，经销管道更加扁平化，厂商价位整体较高于其他种系统，因而于大率亦很低；ODM/OEM为Corporation厂商主要经销种系统，主要客户为下游品牌商等，该种系统贡献了Corporation大部分经销于大，于大率略极低OBM种系统。

除此以外，截至2022年6月30日，斯普终端股东权益兆只有5.34亿元，估值仅为4.53亿元。而本次IPO，Corporation拟投资额新项目的投资额兆为9.17亿元，拟投入募款9.17亿元，主要募投新项目分别是终端游泳池电源自动控制投入生产军事设施基建、终端游泳池电源投入厂房换用改造新项目、庐州斯普共同开发中心基建和补充流动资金。

可以看出，Corporation的募款兆远超过其全部股东权益金额，是股东权益兆的1.71倍。

END

路透社 吴鸣洲

版式 褚念颖

主笔 王莹

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IPO日报

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