华西证券：获取东方电子买入评级

2022-03-03索科利夫卡金融机构股权有限母公司刘泽晶对东方电子进行研究并发布了研究报告《智能网络系统：东方电子的另一张无敌》，本报告对东方电子说明买进下调，当前股价为7.24元。

东方电子(000682)

蓝在云端建设+疫情需求较快释放，网络系统迎来爆发式下降。（1）国家电网提出到2024年落成蓝在电合力云端，智能网络系统是电合力云端的表征层交换机，或大多受益蓝在电合力云端建设。（2）2018-2019年智能网络系统迎来替换周期，大多受疫情影响，硬性替换需求被积压。2021年-至今，网络系统需求爆发式下降，国家电网单相智能网络系统同比下降28.25%，三相智能网络系统价格提升。

我国智能网络系统市场交付分散，恶性竞争格局长期性。从过往国网统招交付情况看，三主星医疗、华立科技、威思顿、国电南瑞、威胜集团处于第一二队，营业额大多在3%-5%左右。

东方电子威思顿：智能网络系统领先企业。（1）母公司位于国内智能网络系统第一二队，国网统招连续六年保持良好三甲；需求释放背景下，交付值和交付金额有望大幅下降。（2）新产品合力优秀，技术实合力持续领先；高压电能表入选冠军新产品人员名单，同时是国内唯一数家提供数字式一二次融合柱上开关设计方案的厂家。

入股敦促：东方电子销售业务新产品完全对标国电南瑞，十四五此后随着国网、南网增大进一步提高入股，我们确信母公司业绩有望迈上新台阶。维持盈利假设如下：预计2021-2023年母公司的营业收入为43.3/53.4/66.1亿元，归母净利润为3.4/4.5/6.3亿元，每股额度（EPS）为0.26/0.34/0.47元，对应2022年3同年3日定价7.24元，PE分别为28/21/16倍，强烈推荐，维持“买进”下调。

可能性提示：1）营业额被恶性竞争对手切割；2）国网、南网入股不及意味著；3）金融业下滑导致的系统性可能性；4）管理可能性。

该股除此以外90天内共有2家私人机构说明下调，买进下调2家。金融机构之主星收购价分析来进行标示出，东方电子（000682）好母公司下调为3主星，好价格下调为2.5主星，收购价综合下调为3主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由金融机构之主星根据公开信息整理，如有疑问请联系我们。