东吴证券：给予分众传媒购入评级

2022-04-29东吴证券交易(601555)作价有限新公司张良卫,张家琦对分众传媒(002027)进行数据分析并发布了数据分析报告《2021调查报告和2022Q1季报点评：物业价格操纵能力提升，扳手现象更进一步增进》，本报告对分众传媒计算出来转售标准普尔，当前市值为5.83元。

分众传媒(002027)

投资其所

新公司2021年借助年收入148.36亿元，增加值持续增长22.64%，归母开业年收入60.63亿元，增加值持续增长51.43%。其中Q4借助年收入36.88亿元，增加值急剧下降12.63%，归母开业年收入16.41亿元，增加值急剧下降8.93%。新公司2022Q1借助年收入29.39亿元，增加值急剧下降18.19%，借助归母开业年收入9.29亿元,增加值急剧下降32.12%。2021年中报回购30.03亿元，2021年调查报告回购18.77亿元。

新公司2021Q4物业新闻媒体年收入为33.51亿元，增加值减少13.95%，院线新闻媒体年收入为3.25亿元，增加值上升2.79%。2022Q1物业新闻媒体年收入为26.55亿元，增加值急剧下降18.15%，院线新闻媒体年收入为2.82亿元，增加值急剧下降16.85%。，2021Q4和2022Q1增加值下滑主要在于教育类新媒体的高基数现象和登革热导致部分新媒体延迟上刊。

开业价格下滑微过我们的预期，毛利抬升强化扳手现象：2021年新公司物业开业价格增加值降低了4.9%，而划线增加值持续增长8.3%，达致了267.3万块，主要由于技术倡导职员最优化造成临时工薪酬的急剧下降、部分存款折旧顺利完成和行业竞争停滞不前对于单栋划线价格更好的操纵。新公司2021Q4和2022Q1毛利率分别达致67.53%和63.37%。2022Q1毛利率急剧下降主要由于汉口和深圳登革热阻碍，只是短期下滑。2021Q4毛利率刷新2018Q3以来的新高，扳手现象更进一步增进。

消费类新媒体分之二比的提升将更进一步增进新公司业绩稳定性：2021年日用消费类和文化娱乐休闲类新媒体分之二比分别达致39%和7%，2020年分之二比为35%和6%，增加值持续增长分别达致了35%和40%。消费类分之二比的持续提升将进一步提高分众的业绩稳定性。消费类新媒体不同于因特网新媒体，其广告的转移策略极具规律，消费类大公司每年均有系列产品发布宣传的需求，其赢利分之二资本额固定分之一，并不会像因特网大公司注意到更大不稳定性。在2019年因特网新媒体逐年逐年提高赢利中期，其消费类客户仍然保持了21%的持续增长，由此可见只要消费类大公司的资本额不注意到逐年下滑，其赢利也将保持稳定。分众传媒和金融市场时间段不稳定性差异性将逐渐增大。

盈利分析与投资标准普尔：基于汉口登革热有可能将于二季度中后段恢复的或许，我们将2022-2023年资本额分析从168.95亿元和185.58亿元调整至144.56亿元和165.96亿元，我们预计2024年资本额为183.19亿元。我们将2022-2023的EPS分析由0.48/0.55元调整至0.41/0.51元，我们预计2024年EPS为0.60元，对应当前PE分别为12.97/10.35/8.88倍，保持“转售”标准普尔。

风险提示：金融市场微预期不稳定性、竞争加剧、回款有利

证券交易之猎户座数据中心根据近三年发布的研报数据量化，五谷丰登证券交易易永坚数据分析员团队对该股数据分析颇为深入，近三年分析准确度线性高达83.72%，其分析2022年度归属开业年收入为盈利72.73亿，根据现价换算的分析PE为11.66。

近期盈利分析明细如下：

该股最近90即刻共有10家独立机构计算出来标准普尔，转售标准普尔10家；基本上90即刻独立机构前提均价为8.58。证券交易之猎户座总价分析工具推断，分众传媒（002027）好新公司标准普尔为3.5猎户座，好价格标准普尔为3猎户座，总价综合标准普尔为3猎户座。(标准普尔范围内：1 ~ 5猎户座，极高5猎户座)

以上内容由证券交易之猎户座根据公开信息整理，如有问题请连系我们。