临海基金资产配置月报 | 第14期

金融服务隐没转好，不动产（6.7%）、非银金融服务（5.4%）领暴涨；周期同化，有色（-6.22%）、建材（12.8%）领暴涨；防御隐没整体而言上暴涨，休闲服务（13.9%）领暴涨。

列于：12下半年各行业股票市场显出（申万一级）

样本来源：Wind，截至2021年12下半年31日

款项去向

2021年12下半年公募慈善机构出版发行节奏持续进一步提较低，12下半年新出版发行慈善机构3036亿份（11下半年2074亿份）。

2021年12下半年陆股通大大的清净转售890亿元，11下半年清净转售185亿元，年度累计转售自始历史记录新较低。

12下半年陆股通增持金额较低行业以外:非银金融服务、化工、食品饮料银行、4台等。

股市最新：攻打防御再加

之中一直维度继续关注景气及举措赞成一段距离。近来较低景气一段距离更改幅度略有，都从国家有关级联基本面不曾发生改变，毕竟2021年新能源汽车沿河需求激下半年预料，较低不可数可能招致商品对于2022年商品工业产值的不安。但是在2022年A股整体而言盈余工业产值下降的称之为标假设下，较低景气一段距离盈余工业产值一直具备比较占优。

筛选盈余占优一段距离。下降预料折返+样本折返由此可知，这一组合容易增最弱商品对于仗经济发展的预料，在预料不会进行验证的阶段，无论最终于其之中的简便是否确实兑现，决定都从合辑盈余具备比较占优的一段距离进行布局。

四

固收商品

降准降息脚踏 简便预料发酵

款项面

12下半年15日，之中国人民保险公司大幅提较低的银行存款准备金率0.5个百分点，拘押一直款项约1.2万亿元；12下半年20日，LRP 1年期品种大幅提较低5bp，为2020年5下半年以来首次大幅提较低；当下半年开展了5000亿元MLF和8800亿元逆回购操作，分别为9500亿元MLF和6800亿元逆回购到期，实现清净投放款项9500亿元，款项汇率之中枢继续围绕在2.20%附近。

总体看，在专项欠债出版发行广深铁路的或多或少下，货币举措即使如此持续保持了较低的定力。

汇率欠债季度

12下半年汇率欠债溢价在下半下半年重现逐步折返的趋势，10Y期国欠债溢价在下半年末收于2.78%，暴跌2.80%，主要因下半年之中大幅提较低存款准备金率和LPR 1年期报价等多重状况影响。

绘出：溢价曲线季度（该单位：%）

样本来源：Wind，截至2021年12下半年31日

借贷观察

12下半年份主体估价或最新被上调的日本公司有6家，而被大幅提较低的日本公司有25家，即使如此以置地涉及企业居多，以外红钻、世茂股份、世茂工程建设、佳兆业、奥园等。二级商品偏差估值成交的欠股票主要以外很弱专业技能城投（例如贵阳）和很弱专业技能的民企置地。

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