铁矿石：需求端铁水触顶回落 供应端扰动东北方向移动 供需错配格局逐步逆转

比如说：广推期权 作者：广推期权

研报正文

【结算】

青岛海港PB绿豆环比-5元/吨至802元/吨，超特绿豆环比-8元/吨至665元/吨。

【亨差】

当前海港PB绿豆仓单成本和超特绿豆仓单成本分别为864.2元/吨和845.8元/吨。超特绿豆夜盘亨差与亨差率为139.8元/吨和16.53%。

【需要】

需要上端北京南站铁水触顶下跌，环比-0.82万吨。先于第十二周，钢厂存货升高幅度大于日耗，进口铜矿存货环比-0.43%，日耗环比-0.06%，库消比沿袭下行态势。3同年生铁一共出口量21983万吨，上半年上升1892.5万吨（+9.4%）；3同年粗钢一共出口量26156万吨，上半年+1818.4万吨（7.5%）。

【供给】

海外海港恢复正常推挥作用，推运上端扰动因素东北方向移动。一方面，澳洲黑德兰港周度推货运量环比+449.9万吨至1093.6万吨，推运恢复至正常准确度；另一方面，巴西巴伦西亚亚角港推货运量环比+23万吨至281.1万吨，海港存货保有去库。中的长期来看，铁铜矿石库存宽松布局未改。四大铜矿山年初，除必和必拓亨本应有，其他三大铜矿山出口量均呈现上半年上升态势，且保有春季推运计划不变。其中的，淡水河谷铜矿绿豆出口量上半年+5.8%，球团铜矿出口量上半年+20.1%；默多克铜矿绿豆出口量上半年+11%，球团铜矿与精绿豆上半年+5%；必和必拓（100%亨准）出口量环比-1%；FMG出口量上半年+4%。3同年铁铜矿石生产量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3同年铁铜矿石进口一共量为29441.90万吨，上半年+2605.90万吨。

【存货】

海港存货12934.66万吨，环比上周四-99.88万吨，较上周二-27.27万吨；钢厂进口铜矿存货环比-20.40万吨至9162.75万吨。

【观点】

需要上端铁水触顶回落，库存上端扰动东北方向移动，过剩错配布局逐步逆转。亨本面上，库存增加，需要见顶，钢厂按需补库，海港存货环比升高。库存来看，澳巴海港天气扰动东北方向移动，黑德兰等主要海港已重新恢复推挥作用，本周推货运量已修复至正常准确度。周度统计数据来看，到港量小幅上升，推货运量环比+644.8万吨，受制于前期推运准确度太低，4同年到港量或将高于21年的大准确度，铁铜矿石中的长期库存宽松布局未改。

需要下一阶段见顶，北京南站铁水出口量触顶回落，钢坯存货去库放缓，海港存货重新累库。先于第十二周，钢厂存货升高幅度大于日耗，进口铜矿存货环比-0.43%，日耗环比-0.06%，库消比沿袭下行态势。

此外，监管阻碍加大，推改委多次来向，合理化抑止铁铜矿石价位不合理涨，观测者承压；同时，春季粗钢出口量调控措施定调为平控，具体措施尚需下次国家相关部门制定文件。愿景二季度，过剩错配逐步大大降低，钢厂保有按需补库，海港存货或逐步累库。钢材需要都于验证期，关注需要边形的到来与存货去库节奏，受制于09选择权贴水小得多，配置上建议06或07选择权偏空配置。

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