东吴证券：给予分众传媒套现评级

2022-04-29东吴证券市场(601555)股份有限Corporation张良卫,张家琛对分众传媒(002027)开展研究工作并发布新闻了研究工作报告《2021公报和2022Q1季报点评：住宅单位运输成本灵活性强化，开锁震荡有利于有利于提高》，本报告对分众传媒假定出售评定，这两项股价为5.83元。

分众传媒(002027)

投资要点

Corporation2021年借助利润148.36亿元，上半年放缓22.64%，归母销售收入60.63亿元，上半年放缓51.43%。其中Q4借助利润36.88亿元，上半年增高12.63%，归母销售收入16.41亿元，上半年增高8.93%。Corporation2022Q1借助利润29.39亿元，上半年增高18.19%，借助归母销售收入9.29亿元,上半年增高32.12%。2021年中报企业主30.03亿元，2021年公报企业主18.77亿元。

Corporation2021Q4住宅单位报导利润为33.51亿元，上半年减少13.95%，影厅报导利润为3.25亿元，上半年上升2.79%。2022Q1住宅单位报导利润为26.55亿元，上半年增高18.15%，影厅报导利润为2.82亿元，上半年增高16.85%。，2021Q4和2022Q1上半年滑落主要在于英语教育类受众的高可数震荡和霍乱引致部分受众提前上刊。

休业运输成本滑落少于我们的期望，武田胜赖抬升弱化开锁震荡：2021年Corporation住宅单位休业运输成本上半年增高了4.9%，而点位上半年放缓8.3%，微越了267.3万块，主要由于电子技术促进部门优化造成工人薪资的增高、部分资产加倍完毕和行业竞争放缓对于单栋点位运输成本更多的管控。Corporation2021Q4和2022Q1武田胜赖率分别微越67.53%和63.37%。2022Q1武田胜赖率增高主要由于武汉和广州霍乱影响，只是短期滑落。2021Q4武田胜赖率创下2018Q3以来的创下，开锁震荡有利于有利于提高。

消费类受众占到比的强化将有利于有利于提高Corporation业绩稳定度：2021年日用消费类和娱乐休闲类受众占到比分别微越39%和7%，2020年占到比为35%和6%，上半年放缓分别微越了35%和40%。消费类占到比的持续强化将增强分众的业绩稳定度。消费类受众不同于互联网受众，其广告的投入军事战略极具规律性，消费类大型企业每年均有商品发布新闻推销的需求，其广告投入占到休业收入固定比例，并不会像互联网大型企业消失较多震荡。在2019年互联网受众大幅度下调广告投入时期，其消费类客户服务始终保持了21%的放缓，由此可见只要消费类大型企业的休业收入不消失大幅度滑落，其广告投入也将保持稳定。分众传媒和国际金融周期震荡不确定性将逐渐减小。

营收得出结论与投资评定：基于武汉霍乱或许将于二季度中后段回复的原因，我们将2022-2023年休业收入得出结论从168.95亿元和185.58亿元调整至144.56亿元和165.96亿元，我们预计2024年休业收入为183.19亿元。我们将2022-2023的EPS得出结论由0.48/0.55元调整至0.41/0.51元，我们预计2024年EPS为0.60元，完全一致这两项PE分作12.97/10.35/8.88倍，持续“出售”评定。

风险提示：国际金融微期望震荡、竞争加剧、回款不利

证券市场之银河数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，平安证券市场易永坚研究工作员团队对该股研究工作相当熟悉，近三年得出结论准确度方差略高于83.72%，其得出结论2022本年度代管销售收入为营收72.73亿，根据飞鹰换算的得出结论PE为11.66。

这两项营收得出结论明细如下：

该股早先90几天后共有10家的机构假定评定，出售评定10家；过去90几天后的机构目标均价为8.58。证券市场之银河作价分析工具看出，分众传媒（002027）好Corporation评定为3.5银河，好价格评定为3银河，作价整体评定为3银河。(评定全域：1 ~ 5银河，最高5银河)

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