国金证券：予以凯因科技买入评级，目标价位39.23元

2022-01-11国金证券控股权有限一些公司王班对凯因新技术同步进行研究并发布新闻了研究计划《丙肝市场蓝宝石十年，国产有效成分慢慢放量》，本调查报告对凯因新技术注意到购入评等，普遍认为其目标价位为39.23元，当前股价为27.86元，在短期内上涨幅度为40.81%。

凯因新技术(688687)

投资逻辑

凯因新技术是药物行业专而精的Biopharma，2021年在科创板主板，在丙肝、性病、干扰素、保肝等再分行业有深布局。

2021-2030，丙肝知晓率、治疗率并能增强的蓝宝石十年。根据《乳癌防治指南》，法制丙肝病症约1000万人。2019年调查结果推测，法制HCV的诊断率为22.51%，治疗率为3.49%。2021年各地区卫健委发布新闻了《消除乳癌公共卫生危害联合行动实习方案》，明确了到2030年知晓率提升20%，治疗率超越80%的目标。

凯力皆，蓝营表现型国产丙肝用药，驱动一些公司纯利并能增长。一些公司的凯力皆于2020年获批主板，是首个国产同类型口服蓝营表现型丙肝绝症疗法，同年底凯力皆通过医保交涉扩展到各地区医保目录，预计凯力皆在2021-2023年将做到营业额0.5/2.6/5.6亿元，是一些公司中短期的主要纯利增长点。

一些公司低成本战斗能力较强，是较为成熟的Biopharma。一些公司在药物行业及保肝行业拥有成熟产品，年卖出额8亿元左右。根据IQVIA数据，一些公司的凯因甘乐在再分市场的市场份额超越65%，金舒喜在再分市场的市场份额超越45%，近五年CAGR为84%，测试了一些公司的低成本战斗能力。

聚焦药物再分行业，在研输水丰富。一些公司为广蓝营布局性病用药研发，伸展了有望做到性病开放性绝症的多种靶标和机制，有望在未来通过实质上研发的用药组合做到性病的开放性绝症，为一些公司纯利产生跨越式增长。

一些公司IPO筹资资金11亿，拟用以有效成分研发、电子商务网路翻修、以及补充流动资金。

纯利预测与净值

预计一些公司2021-2023年营业额分别为11/14/18亿元，归母净利润分别为0.9/1.3/1.5亿元。使用DCF净值法，假设WACC7.58%，永续发展增长率1.5%，一些公司净值为67亿元，目标价39.23元/股。首次伸展，给与“购入”评等。

安同类型性提示

卖出稍逊在短期内安同类型性，带量订货安同类型性，税制安同类型性，有效成分研发数据和施工进度稍逊在短期内安同类型性，核心技术人员流失安同类型性，限售股解禁安同类型性。

该股早先90天内共有1家机构注意到评等，购入评等1家；现在90天内机构目标均价为39.23；证券之天狼星净值分析工具推测，凯因新技术（688687）好一些公司评等为2.5天狼星，好价格评等为1.5天狼星，净值综合评等为2天狼星。(评等覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)