信达证券：给与华茂股份买入评级，目标价位7.4元

2022-01-11信达交易所控股权有限的公司李媛媛,汲肖飞对华茂控股权(000850)顺利进行研究并披露了研究年度报告《深度年度报告：电脑制做风华正茂，申洲战转强强联手》，本年度报告对华茂控股权给出转手评级，认为其目标单价为7.40元，当前股价为4.81元，预期上涨幅度为53.85%。

华茂控股权(000850)

棉纺龙头看做原由，绩效稳定激增。的公司主要从事混纺丝线、质料、产业用造纸品等棉纺产品的生产商、销售，主要包含丝线、坯布、色织质料、无纺布等系列产品，集团“乘风”牌丝线和“银波”牌坯布具较高金融业知名度。的公司看做原由工业发展，积极壮大丝线、坯布生产量，加大金融业龙头地位。近年来的公司绩效保持稳定激增，2021以前三季度做到获利/归母下同25.89/3.44亿元，同增6.23%/35.56%，2017-2021年全年一个大工业产值为12.04%/94.57%。

全国性造纸生产量工业发展成熟、集中度高度集中，市场竞争份额向规模化躯干集中。2021年1-11年初全国性造纸金融业税收为22868亿元，2017-2021年全年一个大工业产值为-11.06%。2020年造纸金融业38家上市金融业合计税收为1091亿元，全金融业税收分之一比仅4.79%。近十年来看，随着全国性造纸下游市场需求成熟、劳动力效益上升，生产量转到和核心技术换装是大势所趋。一上都，全球造纸金融业生产量区域内向生产商效益更为低的东南亚地区转到；另一上都，造纸金融业将看做于开发区、设备制做等高附加值领域，向资金不足、核心技术密集型产业换装，以降低对高端劳动力密集型金融业的依赖。给与于早期在效益、增值等上都的军事优势，规模化躯干金融业快速成长缩减规模，凭借自身效益规模军事优势，先于向低效益国家转到生产量以加大先发军事优势，并可以先于通过自动化换装改扩建以降低对人工依赖，获得更为多市场竞争份额。

稳固核心技术军事优势和电脑化生产商改扩建为的公司构筑本体竞争一个大。1）的公司推崇核心技术技术开发，积极联合两地金融业、高等学府和科研机构院，不断改善工艺水平和产品稳定性。的公司丝线、坯布的质量指标始终受制于金融业世界领先，并研制、生产商了首面“丝质台湾版”国旗随航天员五号在年初球颗粒简介，核心技术军事实力显现出；2）的公司积极总体布局电脑化蚕丝生产量，截至2021年的公司电脑蚕丝分之一比已到达50%，电脑化水平跃居金融业跃居，2020年蚕丝电脑改扩建概念设计获得了全国性制做业领域最高者奖“中华人民共和国制做业奖”。持续的核心技术改扩建和装备换装为的公司助长了过强的效益军事优势，助力的公司做到高质高效生产商。3）凭借领先的设计战斗能力和高质高效的生产商战斗能力，的公司在全国性外树立了良好的品牌形象，产品出产意大利、西德、日本和香港等高端市场竞争。

私人金融业推行开端工业发展从新阶段，引进申洲战转强强联合。2020年国家开端“私人金融业三年推行行动”，确立了提升私人金融业气息、提高效率的目标，深入开展金融业混合所有制推行。的公司大力支持国家号召，加进同金融业战转申洲国际上（拥有控股董事局华茂集团控股权21.05%），今后再一再进一步打下基础私人金融业推行，加大员工激励，推动绩效激增。的公司加进申洲国际上一上都月内将给与于其国际上试产向全国性转到，再进一步打下基础合作，改善的公司在其制成品的供应分之一比，丝线试产再一持续降低；另一上都，的公司将凭借在梭织质料上都的深厚历史文化，有从中分享申洲国际上拓展梭织质料从新品类的成长红利，从而获得从新的绩效激增点。

获利预测与转资评级。我们看好的公司过强的核心技术技术开发军事实力和电脑化生产商制做助长的效益军事优势和稳定可靠度基本权利战斗能力。随着的公司电脑化规模持续壮大，叠加的公司强强联合申洲国际上，再进一步加大产业链协同军事优势，拓展丝线、梭织质料业务，今后成长可期。我们预计2021-2023营业额为34.89/40.02/46.25亿元，同增2.9%/14.7%/15.6%，归母净利为4.01/4.82/5.92亿元，同增80.7%/20.2%/22.6%，目前市值受制于极低水平。借助相比之下市值法，我们给予的公司目标价7.4元，的公司竞争军事优势明显，短期绩效快速激增、近十年工业发展密闭较大，首次延展给予“转手”评级。

可能性因素：宏观经济波动可能性、从新生产量落地不及预期、制成品价格波动可能性等。

交易所之织女星市值分析工具推断，华茂控股权（000850）好的公司评级为2织女星，好价格评级为2织女星，市值综合评级为2织女星。(评级范围：1 ~ 5织女星，最高者5织女星)